Em Nov/23, foi publicada uma matéria informando que o presidente do Senado, Rodrigo Pacheco, queria angariar apoio para um plano de federalização de empresas estatais em Minas Gerais, a fim de resolver a dívida de R$ 160 bilhões do estado com o governo federal. O plano supostamente envolve a federalização da Cemig (energia), Copasa (saneamento) e Codemig (mineração). O processo de federalização em si poderia ser complexo, não só porque exigiria o envolvimento dos municípios na discussão, mas também pelo fato de a Copasa estar listada no segmento Novo Mercado, garantindo aos acionistas 100% de direito de tag along. Além do ruído político e da falta de oportunidades de privatização, a Copasa está sendo negociada em um nível de valuation que nos leva a preferir outros nomes de saneamento em nossa cobertura.
Insights BTG Pactual | Resumo do ativo
Último comunicado à mercado de CSMG3 (04/11/2026)
A Copasa informou que a BlackRock alienou ações ordinárias e passou a deter 18.960.416 ações, ou 4,986% do capital, além de 76.372 derivativos com liquidação financeira, equivalentes a 0,020%. O movimento indica redução de participação relevante, sem objetivo de alterar controle ou gestão.
Notícias de CSMG3 nas últimas 24h
Nas últimas 24 horas, o principal fato para a Copasa foi a atualização de sua base acionária, com a BlackRock reduzindo a participação para 18.960.416 ações ordinárias, equivalentes a 4,986% do capital, além de 76.372 derivativos com liquidação financeira, ou 0,020%. O movimento levou a gestora a ficar abaixo do patamar de 5% normalmente monitorado pelo mercado em mudanças relevantes de posição e, segundo o comunicado, não tem como objetivo alterar o controle ou a gestão da companhia. Embora a notícia não traga valor financeiro da operação nem indique mudança de estratégia da empresa, ela adiciona um sinal sobre o fluxo de investidores institucionais no papel e sobre a composição acionária no curto prazo. Fora isso, o material recebido não aponta alterações em fundamentos operacionais, financeiros, guidance, investimentos ou regulação específicas para a Copasa. Assim, a leitura mais direta é de um evento societário relevante para acompanhamento de mercado, mas com impacto fundamental limitado até que surjam novos fatos sobre desempenho, alocação de capital ou posicionamento de outros investidores relevantes.
Análises de CSMG3 nos últimos 3 meses
A Copasa reportou 2T26 abaixo do esperado, com receita líquida ex-construção de R$1,95 bi, alta de 8,9% a/a e em linha com a estimativa, sustentada por reajuste tarifário de 6,56% e avanço de volumes de água (+1%) e esgoto (+3,6%). O EBITDA foi de R$700 mi, ou R$762 mi ajustado, alta de 12% a/a, mas ~9% abaixo da projeção de R$836 mi, pressionado por R$60 mi ligados ao fundo do TCE-MG, seguros do processo de privatização e maiores provisões trabalhistas e multas ambientais. O lucro líquido ficou em R$227 mi, ou R$275 mi ajustado, também abaixo do esperado, enquanto as despesas financeiras líquidas subiram para R$168 mi, afetadas por derivativos, câmbio e atualização de dívidas indexadas ao IPCA. A alavancagem avançou para 2,8x dívida líquida/EBITDA, de 2,4x no 1T26. No campo tático, a ação passou a integrar uma ideia relativa comprada contra Cemig, com a tese de que, sob gestão privada, a companhia combina maior proteção em um cenário eleitoral adverso e maior assimetria positiva se a percepção de risco político estiver exagerada. Nessa comparação, o material aponta TIR estimada de ~12% para a Copasa, ante 9% para a Cemig, e upside de 45%, ante 12%. No setor, o ambiente segue marcado por preços spot mais baixos, com SE/S em ~R$100/MWh e N/NE em ~R$103/MWh, além de reservatórios do SIN projetados em 60%, quadro que ajuda a contextualizar a busca por nomes mais defensivos em utilities. Com gate de valuation no material, CSMG3 negocia com preço-alvo de R$81.
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