Acreditamos que a Direcional navegou muito bem os últimos anos (evitando todos os estouros de custos enfrentados por outros players), aumentando suas operações e mantendo uma sólida distribuição de dividendos e baixa alavancagem. A Direcional também lançou uma nova marca (Riva) para atuar no segmento de média renda, diversificando sua atuação. Os resultados do quarto trimestre da Direcional foram sólidos, mostrando uma boa margem bruta e um aumento na margem de backlog. Assim, acreditamos que a empresa está bem-posicionada para surfar o forte momento do programa habitacional MCMV, devido a (i) seu considerável banco de terrenos; (ii) balanço patrimonial robusto; e (iii) sólido histórico. Assim, reafirmamos nossa recomendação de Compra para a ação devido a uma valuation atraente.
Insights BTG Pactual | Resumo do ativo
Último comunicado à mercado de DIRR3 (16/10/2026)
A Direcional informou que a Driehaus Capital Management passou a deter 24.882.388 ações ordinárias, ou 4,7805% do capital, em 15 de outubro de 2026, ante 5,2692%. A gestora disse que a posição visa diversificação de portfólio, sem intenção de alterar controle ou gestão.
Análises de DIRR3 nos últimos 3 meses
A Direcional reportou 2T26 sólido, com EBITDA ajustado de R$ 348,3 mi, alta de 27% a/a, margem de 27,2%, receita de R$ 1,279 bi e lucro líquido de R$ 201,6 mi, com ROE anualizado de 34,7–35%; a geração recorrente de caixa foi de R$ 87 mi e a dívida líquida encerrou o trimestre em R$ 801 mi, ou 29% do patrimônio. Na prévia do 3T26, o BTG projetava receita de ~R$ 1,2–1,3 bi, lucro de ~R$ 190 mi e ROE de ~30–37%, em um trimestre ainda pressionado para baixa renda por crédito mais restritivo na Caixa. O 3T26 veio abaixo do esperado: vendas líquidas de R$ 1,3 bi, queda de 21% a/a e 17% abaixo da estimativa, lançamentos de R$ 1,35 bi, recuo de 34% a/a e 22% abaixo do projetado, e velocidade de vendas de 19%, ante 24% no 3T25; no mix, o MCMV somou R$ 791 mi em vendas e a média renda, R$ 510 mi. A geração de caixa foi de R$ 112 mi, abaixo dos R$ 150 mi esperados, pressionada pela postergação de ~R$ 56 mi em recebíveis da CEF, integralmente recebidos em outubro. No pano de fundo, o setor de baixa renda atravessou 2T26 e 3T26 com menor LTV, menor pro soluto, revisão de critérios para novos projetos e greve na Caixa, afetando repasses, originação e velocidade de vendas, embora a normalização operacional tenha começado após julho e ao fim do 3T26. Mesmo com corte de ~10% nas estimativas de lucro de 2027 para a companhia, o papel segue negociando a ~5–5,5x P/L 2027, com preço-alvo de R$ 16. Para investidores, recomenda-se acompanhar a execução de lançamentos no 4T26, a normalização do fluxo com a CEF e a conversão dessa melhora em vendas e caixa.
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