Os resultados do quarto trimestre da Helbor foram sólidos (forte geração de caixa e números decentes). Com taxas de juros mais altas à frente, esperamos que o setor imobiliário de média/alta renda desacelere, enquanto os lucros líquidos das empresas alavancadas devem ser pressionados. Assim, mantemos nossa recomendação Neutra para a Helbor, apesar de seu valuation barato (0,25x P/VP).
Insights BTG Pactual | Resumo do ativo
Último comunicado à mercado de HBOR3 (28/10/2026)
A OPA unificada para aquisição de controle e cancelamento de registro da Helbor atingiu as condições mínimas. A HBR Realty comprou 111.309.092 ações, ou 83,16% do capital, a R$ 2,73 por ação. Com isso, a companhia deve seguir com o fechamento de capital e saída do Novo Mercado.
Análises de HBOR3 nos últimos 3 meses
Helbor opera em um segmento de média/alta renda que seguiu pressionado nos materiais mais recentes do setor, com desaceleração de ~5 p.p. na velocidade de vendas no 3T26, queda de 27% a/a nos lançamentos consolidados, receita líquida praticamente estável e recuo de 20% a/a no lucro líquido consolidado. No fechamento do 2T26, a leitura também foi fraca, mas em linha com o esperado: para média/alta renda, a receita ficou praticamente estável, as margens brutas avançaram 330 bps e o lucro líquido consolidado subiu 3%, ainda com LPA em queda em várias companhias e ROEs abaixo do custo de capital para a maior parte do grupo. A prévia do 2T26 já indicava o mesmo quadro, com vendas pressionadas por juros altos por mais tempo, estoques elevados e demanda mais fraca por imóveis novos, enquanto a prévia do 3T26 reforçou seletividade maior em lançamentos diante de incerteza macroeconômica e política. Para Helbor, a evidência disponível é predominantemente setorial, sem números próprios de print ou prévia nas análises fornecidas, o que sugere leitura mais cautelosa por associação ao segmento em vez de um gatilho idiossincrático. Entre os pares de média/alta renda, o desempenho apareceu bastante disperso, com Cyrela e Moura Dubeux entre os destaques positivos, enquanto o restante do universo continuou mais exposto à combinação de juros elevados, menor velocidade de vendas e estoques altos. Para investidores, recomenda-se acompanhar a evolução da demanda no médio/alto padrão, a normalização das condições de crédito imobiliário e a disciplina de lançamentos do setor, fatores que devem seguir determinando margens, geração de caixa e retorno sobre capital.
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