HBRE3

Apresentamos nossa prévia dos resultados do terceiro trimestre de 2026 para as incorporadoras brasileiras, período que esperamos ser novamente fraco. No segmento de baixa renda, o processo mais restritivo de aprovação de crédito e a greve na CEF prejudicaram os números operacionais e a geração de fluxo de caixa das companhias durante o período. No segmento de média e alta renda, observamos nova desaceleração da velocidade de vendas, em resposta às taxas elevadas de financiamento imobiliário, enquanto os resultados permanecem pressionados para a maioria das empresas, com queda do LPA a/a e ROE inferior ao custo de capital.

Reduzindo nossas estimativas após a perspectiva negativa para os financiamentos do MCMV. Estamos revisando nossas estimativas de lucro líquido e nosso modelo de valuation para as cinco incorporadoras de baixa renda que cobrimos: Cury, Direcional, MRV, Plano&Plano e Tenda. De forma geral, estamos reduzindo nossas estimativas após um segundo trimestre mais fraco, e esperamos outro terceiro trimestre fraco, uma vez que a perspectiva para o MCMV se deteriorou: (i) a CEF tornou-se mais restritiva nas aprovações de crédito, com menor LTV, menor pro soluto etc.; (ii) a greve na CEF está afetando os repasses dos clientes; e (iii) a velocidade de vendas diminuiu devido às restrições de crédito.

Apresentamos aqui nossa prévia para o primeiro trimestre de 2026 para as empresas do setor de Shoppings & Propriedades sob nossa cobertura.

Realizamos uma reunião com a Semma (empresa de consultoria especializada em planejamento, desenvolvimento e operações de shopping centers), representada pelo sócio fundador Marcos Semenzin.

Realizamos uma reunião com a Buildings (empresa de pesquisa e consultoria especializada em imóveis), representada pelo sócio fundador Fernando Didziakas, para discutir as perspectivas atuais dos segmentos de logística e escritórios.