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O resultado do primeiro turno das eleições desencadeou uma forte reprecificação das ações brasileiras domésticas e de alto beta, com o varejo entre os principais beneficiários. Acreditamos que, até o momento, o movimento foi impulsionado muito mais pela redução da percepção de risco macroeconômico e político e, consequentemente, do retorno exigido para as ações do que por qualquer mudança relevante nas expectativas de lucro líquido de curto prazo. Desde o final da semana passada, o setor de varejo avançou aproximadamente 12%, com a ação mediana negociando agora a 9x o P/L estimado para 2027, ante aproximadamente 8x antes das eleições.

O resultado do primeiro turno das eleições deve criar uma configuração mais favorável no curto prazo para as ações brasileiras domésticas/de alto beta, podendo desencadear uma alta à medida que os investidores reavaliem a distribuição dos possíveis cenários fiscais, de juros e de crescimento antes do segundo turno. Isso é particularmente relevante para o varejo, setor em que o posicionamento dos investidores continua reduzido, como destacamos após nossa principal conferência da América Latina em Nova York na semana passada.

Em nossa principal Conferência da América Latina, realizada em Nova York, o debate foi dominado pelas perspectivas para o Brasil em 2027, com eleições, política fiscal, juros, disponibilidade de crédito e poder de compra das famílias ganhando prioridade em relação a pequenas mudanças nas estimativas de lucro líquido de curto prazo. O ponto de partida continua desafiador: as famílias seguem enfrentando elevada alavancagem, alto comprometimento da renda com o serviço da dívida e condições restritivas de crédito, enquanto a inflação acumulada comprimiu a renda disponível.

O comércio eletrônico farmacêutico cresceu rapidamente, mas as evidências internacionais apontam mais para uma migração de canal do que para a desintermediação. A lição mais útil dos mercados farmacêuticos desenvolvidos é que o comércio eletrônico, sem dúvida, transferiu parte dos gastos com medicamentos para o ambiente online, mas as redes tradicionais mais fortes geralmente responderam transformando suas lojas físicas em infraestrutura omnicanal de fulfillment e serviços de saúde, em vez de permitir que plataformas exclusivamente digitais as substituíssem.

Governo sinaliza acesso gratuito a medicamentos GLP-1. O Presidente Lula afirmou que o governo pretende disponibilizar gratuitamente injeções para perda de peso por meio do Sistema Único de Saúde (SUS) para pacientes com obesidade e indicação médica. A iniciativa ainda está em estágio inicial: o Ministério da Saúde está desenvolvendo o protocolo clínico e ainda não divulgou critérios de elegibilidade, cronograma, estrutura de compras ou orçamento. Atualmente, o governo conduz o estudo Real-Bari com 250 pacientes do SUS com obesidade grave ou obesidade associada a comorbidades, inicialmente focado em pacientes que, de outra forma, poderiam necessitar de cirurgia bariátrica.