Reiteramos, portanto, a Tenda como nossa Top Pick no segmento de baixa renda, uma vez que (i) acreditamos que todos os riscos do balanço patrimonial foram eliminados (a empresa já está gerando fluxo de caixa positivo e reduziu significativamente o endividamento); (ii) as operações on-site estão mais “normalizadas”, com margens e ROE em linha com os concorrentes; e (iii) há potencial de valorização na Alea, já que os investidores estão excessivamente pessimistas. Após revisar nossos números (com pequenas alterações no LPA), vemos a ação sendo negociada a um valuation atraente de 6x P/L para 2026 e ~4x para 2027, com nosso preço-alvo de R$ 44, por isso nossa recomendação de Compra.
Insights BTG Pactual | Resumo do ativo
Último comunicado à mercado de TEND3 (13/10/2026)
A Construtora Tenda informou em formulário mensal que sua tesouraria não realizou operações com valores mobiliários e derivativos em 09/2026. A posição inicial e final em ações ON permaneceu em 0. Para o investidor, o documento indica ausência de movimentação relevante pela companhia no período.
Notícias de TEND3 nas últimas 24h
Nas últimas 24 horas, Tenda ficou no foco por sinais de piora nos distratos no segmento exposto ao Minha Casa Minha Vida, em meio a critérios mais rígidos da Caixa Econômica Federal para concessão de financiamento, o que tende a pressionar vendas líquidas, custos comerciais e giro de estoque no curto prazo. Na operação ex-Alea, os cancelamentos mais que dobraram, enquanto, no consolidado, incluindo a subsidiária de casas pré-fabricadas, os distratos avançaram 77,5% na comparação anual e passaram a representar 19,5% das vendas brutas, ante 12,5% um ano antes. As notícias atribuem parte desse movimento à aprovação de valores menores do que os simulados inicialmente ou à negativa de crédito, em um contexto de maior cautela com inadimplência, endividamento das famílias em 81,7%, redução temporária do limite de comprometimento de renda de 30% para 27% em julho e efeitos operacionais da greve da Caixa em setembro. Embora o mercado trate parte da pressão como temporária, a leitura imediata para a companhia é de maior ruído operacional e comercial. No pregão, o papel acompanhou o mau humor mais amplo com ações domésticas e construtoras e recuava mais de 3%, em um ambiente também pressionado pela alta dos juros americanos e pela maior aversão a risco.
Análises de TEND3 nos últimos 3 meses
A Tenda reportou prévia operacional sólida no 2T26, com receita líquida de R$1,4 bi (+17% a/a), vendas brutas de R$1,61 bi (+18%), cancelamentos de R$207 mi (+21%) e vendas líquidas de R$1,32 bi na marca Tenda e R$84 mi na Alea, enquanto os lançamentos somaram R$1,76 bi (+59%) e a velocidade de vendas ficou em 24%; no fechamento do trimestre, o banco projetava receita de R$1,2 bi (+24% a/a), margem bruta de 35,8%, lucro de R$160 mi e ROE de 46%, e o 2T26 acabou sendo um dos destaques positivos do setor, com LPA 12% acima das estimativas. Já no 3T26, os números operacionais perderam força: vendas brutas de R$1,6 bi (+14% a/a), cancelamentos de R$312 mi (+78%), vendas líquidas de R$1,29 bi (+4%), 3% abaixo do esperado, e velocidade de vendas de 21,5%, cerca de 100 bps abaixo das estimativas. Na divisão por marcas, a Tenda entregou R$1,2 bi em vendas líquidas (+11%), enquanto a Alea recuou para R$73 mi (-46%); os lançamentos ficaram em R$1,6 bi (+5%), 11% acima do esperado, com preço médio de lançamento de R$264 mil por unidade e cerca de 55% dos projetos concentrados nas Faixas 3 e 4 do MCMV. O pano de fundo segue sendo um ambiente mais restritivo de crédito na Caixa, com menor LTV, menor pro soluto e pressão sobre repasses, o que afetou velocidade de vendas e elevou cancelamentos, embora parte da normalização tenha sido indicada a partir de julho. Ainda assim, a companhia segue vista como uma das mais resilientes do segmento, apoiada por margens acima do esperado, crescimento do LPA e opcionalidades ligadas à Faixa 4 e à Alea. No valuation, o papel negocia a cerca de 4–4,8x P/L 2027, com preço-alvo entre R$44 e R$45. Para investidores, recomenda-se acompanhar a evolução das aprovações de crédito da Caixa, dos cancelamentos e da execução da Alea.
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