O guidance inicial da BrasilAgro para 2026/27 aponta para um mix de safra mais defensivo diante de um El Niño forte. A área total plantada deve recuar apenas 1% a/a, mas a composição muda de forma relevante: a área de soja cai 5%, o algodão de primeira safra recua 70%, e o feijão de segunda safra é eliminado, enquanto o milho de primeira safra aumenta 22%, a pastagem 21%, e o algodão de segunda safra 36%, principalmente em áreas irrigadas. Como resultado, a produção total de milho deve aumentar 20% a/a, enquanto o algodão recua 25% e a soja permanece amplamente estável (+1%). Vemos isso principalmente como uma decisão de gestão de risco, com a BrasilAgro reduzindo sua exposição a culturas e áreas com maior risco climático, ainda que às custas de um potencial de lucro por hectare mais alto em condições normais. 

A União Europeia concedeu aprovação política na sexta-feira ao acordo comercial UE–Mercosul. O acordo deve ser assinado em 17 de janeiro e ainda requer ratificação pelo Parlamento Europeu. Uma vez implementado, o acordo eliminará gradualmente tarifas sobre aproximadamente 91% do comércio bilateral, melhorando o acesso a mercado para exportações do Mercosul, especialmente em produtos agrícolas. As principais medidas incluem a introdução faseada de cotas tarifárias para aves, carne bovina, carne suína, etanol, milho e arroz, bem como a eliminação das tarifas sobre a cota existente de importação de açúcar de 180 mil toneladas.

A Raízen anunciou que decidiu desativar a usina Santa Elisa, localizada na cidade de Sertãozinho, e vender todas as áreas de fornecimento de cana-de-açúcar (próprias e de terceiros) associadas, com capacidade de fornecimento de 3,6 milhões de toneladas por ano, por R$ 1 bilhão. Entre os compradores, a São Martinho pagará R$ 242 milhões por uma área de aproximadamente 10 mil hectares, capaz de fornecer até 800 mil toneladas de cana por ano, que será absorvida pela usina São Martinho, localizada a uma distância média de 25 km dessa área. A BrasilAgro anunciou ontem à noite a venda da fazenda Preferência, localizada no estado da Bahia. O preço mínimo da transação é de R$ 141,4 milhões, equivalente a R$ 11.390,74 por hectare agricultável. O comprador efetuou um pagamento inicial de R$ 2 milhões, com um segundo pagamento de R$ 40 milhões previsto até o fim do mês.

O AF3T25 da BrasilAgro foi marcado por maiores volumes vendidos de soja e algodão na comparação anual, ausência de venda de ativos e uma relevante revisão de guidance. As receitas agrícolas totalizaram R$ 170 milhões, alta de 40% a/a, impulsionadas pelos maiores volumes vendidos e pelos preços realizados de algodão. O EBITDA ajustado, excluindo R$ 54 milhões de efeitos contábeis de ativos biológicos, foi negativo em R$ 5 milhões. No acumulado dos 9M25 (YTD), porém, o EBITDA agrícola ajustado atingiu R$ 87 milhões, frente a R$ 11 milhões no mesmo período do ano anterior — reflexo, principalmente, da melhoria nas margens de soja e cana-de-açúcar.

Esta nota analisa os setores de alimentos, bebidas e agronegócios de um ângulo diferente: o que acontece com as margens entre os segmentos da cadeia de valor durante os ciclos de preços de commodities agrícolas? Os últimos cinco anos mostraram como o pool de margens oscila entre produtores de commodities agrícolas e empresas de alimentos e bebidas, dependendo da direção da curva de preços das commodities. À medida que os preços dos grãos se estabilizaram, 2023 e 2024 acabaram sendo anos fortes para as margens de alimentos e bebidas, embora isso tenha ocorrido às custas de menor lucratividade para produtores agrícolas. Vemos 2025 como um ano de transição e favoreceríamos os produtores de commodities em vez das empresas de alimentos e bebidas.