A Méliuz é uma plataforma de cashback, que conecta seus usuários a parceiros, oferecendo cashbacks e cupons para motivar as compras. Os parceiros ligam-se ao ecossistema da Méliuz, onde podem promover os seus cupões online e por cada transação efetuada pagam uma comissão ao Méliuz, parte que vai para o cliente como cashback. Com o mercado de e-commerce ainda sob pressão e maior competição no mercado de cashback, é difícil imaginar um retorno ao ritmo de crescimento do passado. No entanto, com esse valuation, a empresa não precisa crescer muito para gerar valor. Por isso, reiteramos nossa recomendação de Compra.
Insights BTG Pactual | Resumo do ativo
Último comunicado à mercado de CASH3 (05/11/2026)
O conselho da Méliuz aprovou as informações trimestrais do 3T26 e alterações nas políticas de divulgação de fato relevante, privacidade e gerenciamento de riscos. As decisões reforçam a governança e formalizam a divulgação dos resultados do trimestre para o mercado.
Análises de CASH3 nos últimos 3 meses
A Méliuz reportou 3T26 fraco, com EBITDA ajustado de R$17 mi, queda de 38% a/a e 2% t/t, 45% abaixo da estimativa, sobre receita líquida de R$96,1 mi, recuo de 22,3% a/a e 16,9% t/t; o principal vetor foi o e-commerce, cuja receita caiu para R$50,4 mi, -35,3% a/a, em meio a varejo mais fraco, mudanças no programa de afiliados da Amazon e impacto da recuperação judicial da Via, com cerca de R$15 mi de receita não realizada. No 2T26, a receita líquida havia sido de R$115,7 mi, +18% a/a e -2% t/t, com EBITDA ajustado de R$17,3 mi e margem de 15,0%, já pressionados por cashback mais alto. Entre os KPIs, o GMV do Shopping Brasil ficou em R$1,25–1,27 bi nos dois trimestres, com take rate bruta de 6,3% no 3T26 e take rate líquida de 2,0–2,2%; a base de usuários chegou a 54,1 mi de contas no 2T26. Fora do e-commerce, a receita líquida avançou para R$20,3 mi no 3T26, +3,5% t/t e +24% a/a em base comparável, com o Méliuz Nota Fiscal processando mais de 20 mi de notas por mês, enquanto serviços financeiros geraram R$10,5 mi de receita bruta, +28% t/t, embora o fim da parceria com o BV siga como risco. A geração operacional de caixa caiu para R$8,3 mi no 3T26, ante R$21,3 mi no 2T26; o caixa disponível encerrou o trimestre em R$61,5 mi, e caixa, equivalentes e títulos somaram R$106,3 mi. Na alocação de capital, a companhia vendeu 78 BTC por R$29,4 mi, manteve 526,7 BTC avaliados em cerca de R$230 mi, cancelou 9,1 mi de ações recompradas por R$41,5 mi e iniciou novo programa de recompra de até 8,1 mi de ações, após já ter anunciado no 2T26 recompra de até 10% do free float. No valuation, o material aponta EV/EBITDA 2026 de ~2x, com preço-alvo de R$7,0. Para investidores, recomenda-se acompanhar a recuperação do take rate e do GMV no e-commerce, além da sustentação das receitas fora do core.
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