A Orizon tem entregado consistentemente aquisições geradoras de valor desde seu IPO em fev/21. A ação subiu ~100% desde o IPO e ainda é negociada a uma TIR real atraente, enquanto oferece potencial de valorização. A aquisição transformacional dos ativos da Estre aumentou a capacidade de aterros da empresa em cerca de 60% e criou opcionalidades a partir do biogás e na produção de créditos de carbono. Além disso, a Orizon (i) ganhou 2 contratos para sua usina térmica em Barueri, garantindo 82,5% da capacidade contratada por 20 anos a +R$ 600/MWh, e vendeu 20% de participação na usina para a Sabesp; (ii) adquiriu o Cuiabá Ecopark (+295 mil toneladas de resíduos em 2023); (iii) beneficiou-se de crédito de carbono com preços acima do esperado; (iv) formou uma JV para construir uma usina termelétrica a gás de 16MW em Paulínia que ganhou um contrato no leilão emergencial de 2021 a R$ 1,6 mil/MWh até 2025; (v) tem valor a ser destravado por meio da conversão de biogás em biometano; e (vi) apresentou evolução na gestão de passivos, reduzindo seu custo de dívida. Nós também vemos espaço para novas fusões e aquisições, já que a Orizon opera em um setor altamente fragmentado e com sólidas perspectivas de crescimento e para novas UTMs (usinas de reciclagem), UBMs (unidades de processamento de materiais), aterros sanitários e plantas de conversão em outros ecoparques para vender biometano a clientes industriais.
Insights BTG Pactual | Resumo do ativo
Último comunicado à mercado de ORVR3 (20/10/2026)
A Orizon Meio Ambiente (ORVR3) iniciou oferta pública da 10ª emissão de debêntures, em 2 séries, no valor total de R$ 500 milhões. A operação tem garantia firme, é voltada a investidores profissionais e rating brAA+ pela S&P. A liquidação financeira está prevista para 22/10/2026.
Análises de ORVR3 nos últimos 3 meses
A Orizon reportou no 2T26 EBITDA de R$112 mi, ou R$128 mi ajustado por R$16 mi em custos não recorrentes da fusão com a Vital, alta de 3% a/a, mas 15% abaixo da estimativa de R$150 mi; a pressão veio de R$16 mi em bônus sazonais de funcionários e da contribuição ainda parcial das plantas de biometano de Jaboatão e Paulínia. O trimestre trouxe prejuízo líquido de R$15 mi, com despesas financeiras líquidas de R$58 mi e equivalência patrimonial negativa de R$4 mi, enquanto o lucro líquido ajustado teria sido de R$1,5 mi. Na operação de resíduos, os indicadores seguiram sólidos, com gate fee de ~R$90/t, alta de 8,5% a/a, volumes de 2,45 Mt, avanço de 10,7%, e R$9,2 mi em vendas de créditos de carbono, no quinto trimestre consecutivo com receita nessa linha. Após o fechamento da fusão com a Vital, a alavancagem caiu para 1,8x Dívida Líquida/EBITDA pro forma, de 2,6x no 1T, e a companhia indicou expectativa de nova queda no próximo ano com a entrada em operação de projetos e potencial ingresso de ~R$1,0 bi via bônus de subscrição. Entre as âncoras estratégicas, seguem a captura de sinergias com a Vital, reajustes tarifários pendentes, otimização de custos, extensão da Ecourbis até 2044 com TIR real desalavancada de IPCA + 11,3%, pipeline de M&A de 4,0–4,5 Mt em due diligence e retomada de investimentos em biometano no próximo ano com TIR real acima de 20%. Em valuation, o papel negocia com preço-alvo de R$21,4 para preço de R$16,0. Para investidores, recomenda-se acompanhar a execução das sinergias, a rampa do biometano e a conversão do pipeline em crescimento com disciplina de capital.
Conteúdo gerado com a ajuda de IA, pode conter erros. Confira as informações no documento na íntegra.
