Estratégia Brasil: Perspectivas favoráveis para os lucros com a redução da taxa Selic

Ciclo de flexibilização monetária deve começar no início do próximo ano; nossa projeção é de um corte de 300bps em 2026

A atividade econômica continua desacelerando, o mercado de trabalho começou a mostrar sinais claros de inflexão e a dinâmica da inflação tornou-se mais benigna, com desaceleração nas medidas de inflação básica e nos serviços. Esperamos que essa tendência persista nos próximos meses, o que deve dar ao Banco Central convicção suficiente para iniciar o ciclo de flexibilização em janeiro de 2026 – projetamos um corte de 300bps em 2026.

Empresas alavancadas expostas principalmente à Selic podem ter um salto nos lucros

Fizemos uma análise de sensibilidade para cerca de 100 empresas brasileiras listadas sob nossa cobertura, estimando o impacto nos lucros para cada corte de 100bps nas taxas de juros locais. Nos concentramos exclusivamente no impacto que as taxas mais baixas terão nos resultados financeiros e no pagamento de impostos dessas empresas, ou seja, não levamos em consideração o fato de que taxas mais baixas também terão um impacto positivo na atividade econômica e nas condições de crédito e, consequentemente, nos negócios e nos lucros. As empresas alavancadas expostas principalmente à taxa Selic podem ver seus lucros aumentarem significativamente.

O impacto positivo consolidado é tímido, mas alguns setores se beneficiam muito

Estimamos que os lucros das 98 empresas que analisamos aumentariam 0,7% para cada redução de 100bps na taxa Selic. Quando analisamos esse universo de empresas, excluindo a Petrobras e a Vale, o aumento nos lucros para cada corte de 100bps seria de 1,0%, semelhante ao impacto positivo que veríamos ao analisar apenas as empresas desse grupo que vendem principalmente no mercado doméstico (+1,1%).

O varejo é o destaque, seguido por shoppings, locadoras de veículos, serviços básicos e concessionárias

O varejo se destaca como o setor que mais se beneficia com a queda nas taxas. Estimamos que, para cada redução de 100bps na Selic, os lucros dos varejistas aumentariam em média 4%, seguidos pelas empresas de locação de veículos (+3,9% nos lucros). As operadoras de shopping centers também ganham muito com as taxas mais baixas. Em média, para cada corte de 100bps na Selic, os lucros das três principais operadoras de shopping centers listadas podem aumentar em média 3,4%. As empresas de serviços básicos e concessionárias de rodovias também ganham muito.

As principais empresas que devem se beneficiar mais com a queda de juros

É importante mencionar que as perspectivas de queda nas taxas de juros podem ser bastante promissoras para empresas alavancadas com dívidas vinculadas a taxas flutuantes (Selic), independentemente do setor. Abaixo, listamos as empresas, dentro do grupo que analisamos, que devem se beneficiar mais com a queda dos juros: Magazine Luiza (+75% de ganhos para cada corte de 100bps na Selic), Jalles Machado (+32%), Dasa (+27%), Movida (+18%), Assaí (+13%), Camil (+10%), CSN (+6%), Energisa (+6%), Pague Menos (+6%), Anima (+6%), Qualicorp (+5%), SLC (+5%), MRV (+4%), Motiva (+4%), Iguatemi (+4%), Neoenergia (+4%), Ultrapar (+4%), Usiminas (+4%), Multiplan (+3%), Mater Dei (+3%). Outros nomes que destacamos incluem: Sabesp (+3%), CPFL (+3%), Taesa (+3%), Isa Energia (+3%) e Allos (+3%).