O melhor sentimento do mercado geralmente gera resultados mais fortes e expansão de múltiplos da B3, que tem margens altas, é uma grande geradora de caixa, e paga tudo isso. Sinalizamos recentemente que, apesar do início de ano mais fracos para os volumes, o valuation da B3 está começando a parecer atrativo. Com as ações da B3 caindo no acumulado do ano e se anualizarmos o lucro caixa do 1S24, vemos o ativo sendo negociado a um valuation atraente. As crescentes ameaças competitivas de players como ATG/Mubadala, CSD, CERC e outros irão provavelmente persistir e potencialmente corroer parte do seu “potencial de valorização”, mas a nossa percepção para as ações melhorou definitivamente após o segundo trimestre. Nossa recomendação Neutra permanece, mas provavelmente teremos que aumentar um pouco nossas estimativas.
Insights BTG Pactual | Resumo do ativo
Último comunicado à mercado de B3SA3 (08/10/2026)
A B3 informou operações próprias com valores mobiliários em setembro de 2026. A companhia comprou 4,52 milhões de ações ON B3SA3, elevando a posição de 65,85 milhões para 70,37 milhões, e vendeu 482,1 mil contratos de equity swap. O movimento indica continuidade da recompra de ações.
Notícias de B3SA3 nas últimas 24h
Nas últimas 24 horas, B3 apareceu entre os nomes mais penalizados na reprecificação do setor financeiro após a forte correção de 26 de outubro, em um pregão marcado por queda de 14% do Ibovespa, desvalorização de 8% do real ante o dólar, recuo de 20% do EWZ e alta de 250 pontos-base no DI futuro de 10 anos, para 15,4%. Nesse movimento, as ações de XP, B3 e BTG caíram, em média, 35%, desempenho bem pior que o das instituições financeiras sob cobertura, que recuaram 18% em média, e também inferior ao de seguradoras, cuja queda média foi de 4,5%. O pano de fundo descrito no relatório é de deterioração da percepção de risco macro e fiscal, com juros curtos mais altos, pressão inflacionária e maior risco de hard landing em 2027, o que elevou o custo de equity implícito médio do setor para 17,2%, ante 15,5% em 5 de outubro. Para B3, a leitura é de maior sensibilidade ao aumento do prêmio de risco e ao choque de mercado do que a observada em bancos tradicionais, o que ajuda a explicar a magnitude da correção no papel em um ambiente de aversão a risco mais intensa.
Análises de B3SA3 nos últimos 3 meses
No 2T26, a B3 reportou EBITDA ajustado de R$ 1,94 bi, com margem de 70,1%, queda de 6% t/t e alta de 6% a/a, em um resultado operacional mais fraco que o lucro reportado de R$ 1,70 bi sugeria, já que o número foi ajudado por itens não recorrentes, venda da Dimensa e benefício fiscal ligado a JCP; a receita líquida somou R$ 2,77 bi, -4% t/t e +9% a/a. Na prévia do 3T26, os dados operacionais indicaram trimestre ligeiramente melhor que o esperado: a receita líquida deve ter ficado ~2% acima da estimativa do BTG e em linha com o consenso, com ADTV de ações de R$ 28,6 bi, +26% a/a e 6% acima da projeção, embora ainda -13% t/t, ADV de derivativos listados de 6,2 mi de contratos, +11% a/a e -14% t/t, e OTC, registro, custódia e veículos financiados acima do esperado; em setembro, o ADTV de ações chegou a R$ 33,4 bi, +46% a/a, e o ADV ex-índices a 7,8 mi, +26% a/a. O início de outubro trouxe aceleração relevante, com ADTV próximo de R$ 60 bi, quase o dobro dos R$ 32,4 bi embutidos nas estimativas para 2027; na sensibilidade do BTG, ADTV de R$ 58,4–64,9 bi elevaria o lucro de 2027 em ~20–25%, reduziria o P/L de 2027 para 13,8x e levaria o preço-alvo de R$ 19 para R$ 24, ante R$ 19–20 nos cenários-base. Em paralelo, a nova gestão manteve a agenda estratégica focada em simplificação, tecnologia, produtos e menor atrito com clientes, sem aumento de gastos, enquanto riscos regulatórios no CADE e a alta da CSLL para 15% em 2028 seguem no radar. Para investidores, recomenda-se acompanhar a sustentação do ADTV após a volatilidade eleitoral e a sensibilidade da ação ao custo de capital, já que a B3 foi um dos nomes mais expostos à reprecificação macro, com alta de 28% desde 22 de setembro em um momento e queda de ~35% após o resultado eleitoral.
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