Após a alta de 19% das ações brasileiras de varejo depois do primeiro turno das eleições, que elevou o P/L mediano do setor estimado para 2027 de 8x para 10x, a deterioração das expectativas macroeconômicas provocou uma reversão relevante dos ganhos recentes, com queda de 33% do setor hoje. Assim como apresentamos anteriormente os três atos potenciais de uma alta do varejo, acreditamos que a mesma estrutura pode funcionar de forma inversa em um cenário macroeconômico mais desafiador. O primeiro ato envolveria uma reprecificação do custo de capital próprio, impulsionada principalmente pelos movimentos dos juros de longo prazo e dos prêmios de risco soberano.

O TikTok Shop está rapidamente se consolidando como um modelo de comércio eletrônico fundamentalmente diferente, no qual a demanda é criada por meio de conteúdo, em vez de ser capturada por buscas tradicionais de produtos. Segundo o relatório TikTok Shop Trends Report 2026, da Marketplace Pulse, baseado em dados de mais de 151 mil vendedores nos Estados Unidos e 4,5 milhões de produtos monitorados até setembro de 2026, a plataforma já desenvolveu diversas características de um marketplace maduro, apesar de operar há apenas três anos nos Estados Unidos.

Embora o primeiro semestre de 2026 tenha reforçado a narrativa de consumo pressionado, com os juros elevados continuando a corroer a renda disponível, a alta alavancagem das famílias e os efeitos acumulados da inflação mantendo a acessibilidade restrita, o terceiro trimestre de 2026 apresentou poucas evidências de uma mudança relevante nessa dinâmica.

Atualizamos nosso estudo proprietário sobre o TotalPass Brasil, acompanhando mais de 39 mil academias de acordo com o plano mínimo do TotalPass necessário para acesso. Embora não seja uma métrica observada de receita líquida, consideramos o indicador uma referência útil para a monetização voltada ao consumidor. Setembro foi um mês mais fraco para o TotalPass Brasil, com o ticket médio ponderado recuando 1,1% t/t, apesar da continuidade da expansão da rede. A fraqueza ficou concentrada na base comparável de academias, enquanto as academias da marca Smart Fit apresentaram uma queda mais moderada.

A Smart Fit anunciou um acordo para adquirir e subscrever ações representativas de até 20% do Buddha Spa por até R$ 32 milhões, aproximadamente 0,3% do valor de mercado da Smart Fit, com opção de adquirir outros 10% e potencialmente elevar sua participação para 30%. A participação final e o preço de aquisição ainda estão sujeitos a determinadas condições comerciais, enquanto a conclusão da operação depende das condições precedentes usuais. Fundado em 2001, o Buddha Spa é a maior rede de spas do Brasil, com 149 unidades em 12 estados, sendo 96% franquias, oferecendo massagens, pacotes de day spa, terapias faciais e tratamentos estéticos.