No 2T26, o Mercado Livre entregou GMV de US$ 21,9 bi (+43,7% a/a), receita líquida de US$ 10,2 bi (+49,8%) e EBITDA de US$ 975 mi, com margem de 9,6%, enquanto o EBIT ficou em US$ 683 mi, margem de 6,7%, 5,1% abaixo da estimativa, refletindo a continuidade do ciclo de investimentos. O lucro líquido somou US$ 466 mi, com margem de 4,6%. No e-commerce, os itens vendidos cresceram 45%, para 795 mi, e os compradores ativos únicos avançaram 26%, para 89,3 mi; no Brasil, o GMV subiu 39% em moeda constante e os itens vendidos, 56%, enquanto o México cresceu 26% e a Argentina, 38%. Na prévia do trimestre, a expectativa já era de GMV consolidado +42% a/a em dólar, com Brasil em +38% em reais e margem EBIT de ~7,5%, cerca de 460 bps abaixo do ano anterior, em linha com a pressão de rentabilidade observada no print. Em fintech, o TPV total atingiu US$ 101 bi (+56%), o TPV de adquirência foi a US$ 64,1 bi (+44,4%) e a carteira de crédito chegou a US$ 16,4 bi (+75%), puxada por cartões, que passaram a 47% do portfólio; foram emitidos 2,6 mi de novos cartões no trimestre. O NIMAL se recuperou para 20,7%, de 17,8% no 1T26, enquanto a inadimplência consolidada de 15–90 dias ficou em 7% e a de cartões em 4,6%; nos FIDCs brasileiros, a carteira monitorada estava em R$ 8,1 bi em junho, cerca de 25% da operação local, com atraso de 1–90 dias em 9,5% e acima de 90 dias em 11,2%. A receita de publicidade cresceu 62% a/a e já representa ~3% do GMV, com participação acima de 10% no mercado de publicidade digital da América Latina. No Brasil, o grupo prevê investir R$ 57 bi em 2026, +50% a/a, incluindo 14 novos centros de fulfillment, para 42 unidades. A tese segue apoiada em escala logística, monetização e fintech, mas o mercado deve seguir acompanhando o timing de recuperação de margens. Em valuation, o papel negocia a ~38–45x P/L 2026E e ~18,0–21,3x EV/EBITDA, com preço-alvo de R$ 115. Para investidores, recomenda-se acompanhar a intensidade competitiva no Brasil e a evolução da carteira de crédito.